河北
春意渐浓，万象更新。2025年一季度，中国资本市场在多重积极信号中表现不俗。国产动画《哪吒2》以票房新高印证文化消费潜力，DeepSeek全球走红彰显中国科技硬实力，人形机器人量产突破推动产业链升级。与此同时，北向资金持续净流入A股，海外投资者对中国资产的信心逐步回暖。当前市场热议的“东升西落”趋势是否已成为现实？权益资产能否在结构性机遇中延续“赚钱效应”？这些议题正成为众多投资者布局未来的关键锚点。
在此背景下，富国基金于3月20日成功举办了“春山拂秀，盈启新章”一起投3月专场策略会。本次专场策略会邀请了富国洞见价值基金经理白冰洋，富国时代精选基金经理许炎、富国全球消费精选基金经理彭陈晨，并由富国基金投顾资产配置总监马兰担任主持人，以圆桌论坛的形式，共话2025年权益投资新篇章。
提示：富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。
圆桌讨论：春山拂秀，盈启新章
如何看待中国权益资产，以及全球权益资产未来半年到一年的表现，背后的逻辑是什么？
白冰洋：对于中长期的中国权益资产相对乐观，但短期的市场很难预测。首先世界不是可以预测出来的，经济是发展的，人类发展则更抽象，譬如DeepSeek的出现以及中国AI的发展，都不是线性可预期的。但从长期来看，人类的历史一直处于发展中，投资的机会则来自于发展中的两面性。所以，中长期仍存在结构性机会，至于什么方向是相对受损的，什么方向是相对受益的，则是考验主动权益投资和研究能力的核心。
许炎：整体相对看好中国权益资产，核心理由主要有三点。首先，过去三年，中国权益资产受到了极大的压制，基本上处于深度调整期，相较于全球资产有较高的估值性价比。其次，去年9月以来，中国权益资产面临的政策环境已有了明确的转向。今年更为让人振奋的是，科技领域DeepSeek的诞生，对于增强国人的“信心”和“科技自信”，以及市场风险偏好有非常大的帮助。今年的市场环境已不同于过去两年，在“宏观触底，微观有积极变化”的当下，中国权益资产仍处于修复的初期阶段，未来依然具备较大的潜力，对权益资产可以乐观一些。
彭陈晨：全球权益资产未来的表现取决于经济周期、货币和财政政策、地缘政治等多方面因素的交织作用和影响。总体来看，考虑到关税政策带来的不确定性和消费者信心的恶化，短期对美股保持相对谨慎；较为关注新兴市场，尤其是中国市场（包括A股和港股），AI技术和应用层面的创新将带动新一轮产业变革。
目前宏观经济的弱复苏走到了何处，A股盈利是否已能够支撑结构性机会的全面扩散？
白冰洋：社会的发展永远存在着顾虑和风险，从盈利的角度看，一个季度的变化并没有那么大，且在行业间的差距非常大，不具备很强的说服力。当下市场的变化在于心态之变，所谓信心比黄金重要。信心来自于对中长期预期的变化，这是目前市场所形成的共识，即科技增长作为经济内生的动力，开始出现了积极变化，虽然短期不见得经济或者盈利有表现，但确实可能增加了未来中国经济发展的动力。
如何看待美股、日股市场屡创新高的现象？
彭陈晨：标普500指数在2023年上涨了24%，在2024年上涨了23%，很大程度上归功于“美股七巨头”的表现（数据来源：Wind），这些公司在过去几年享受了AI技术带来的成本改善、效率提升，驱动了企业盈利的增长，也吸引了全球的资金流入。年初以来，我们也看到，由于对关税政策和经济前景展望的担忧，美国消费者信心在2月跌至近8个月以来的低点，美国股市也有所回调，未来我们会密切关注美联储政策的变化、关税政策的变化，和对企业盈利的影响。
谈及资产重估，如何看待中国资产重估？
白冰洋：大家认为重估总要有一些积极因素来推动，但事实上，从全球资产配置的角度上来说，它是比较出来的结果，从资金的流向来说，资金总有去处。其次，从中国经济本身来说，和去年各个方向去比较，很多人关注的是地产数据的修复能否持续。换言之，我们或许不知道向上修复有多大，长期的挑战也依然存在，但短期经济向下的风险降低了。且全球经济各自分化，部分经济体表现欠佳，相较之下，国内资产因而具备了吸引力，来到了重估的节点。
对于科技投资来说，人工智能是否已从“主题炒作”转向“业绩兑现”的阶段？
许炎：今年从大的产业趋势上，应该是AI下游应用有所表现的时刻，不管是软的应用，还是硬的应用，亦或是终端的应用，近期热议的机器人，本身也是AI更远期的一个大的应用。这些在今年不一定有业绩的兑现，但从方向上来看，可能是正确的。所以从产业的大趋势来讲，今年或将是应用端放量的时刻。对应至投资，一方面要去顺应这个趋势，另一方面为了增强胜率，在大的产业发展周期中，要去选择具有核心优势的标的。
如何看待AI给投资带来的变化？
许炎：各行各业越早拥抱AI的人，理论上比抗拒AI的人拥有更多的可能性，也将为其带来工作效率的提升，如筛选信息，阅读大量海外的研报、数据。对于投资，不管哪一种投资，都没有常胜将军，市场一直是在进化的，机器有学习效应，主动权益基金经理也有学习效应。
相较投资单一市场，全球配置在风险分散、收益提升和长期投资价值方面有哪些优势？
彭陈晨：无论是权益还是固收资产，全球配置都给了投资者更多的选择。固收资产比较简单，投资者可以比较中美十年期国债利率；权益资产相对复杂，受到各个国家和市场的宏观经济、地缘政治、资金流向等多方面复杂因素的影响。进行全球化的配置可以帮助我们扩大投资范围，分散单一市场或者行业波动的风险，同时如果我们发现一个产业趋势的机会，它可能是全球共振的机会，多市场研究和投资可以帮我们发现投资机会，强化投资收益。
我们为客官敲黑板总结下要点：三位基金经理对当前权益资产均持有较为乐观的态度，也在一定程度上认可了中国资产重估的逻辑，重点关注的方向不仅有共性的科技，也有差异化的消费。
富国洞见价值
A类：019941，C类：019942，E类：022168
锚定估值，深挖A股+港股优质价值股
富国时代精选
A类：017828，C类：017829
以具有长期价值的优质科技公司守正
结合行业驱动向上及风口板块出奇
富国全球消费精选（QDII）
人民币A：012060，人民币C：012062
人民币E：022170，美元现汇：012061
全球化视角，紧抓消费升级主线
耐用消费+服务消费双线布局
风险提示：经富国基金评定，富国洞见价值、富国时代精选为R3风险等级，匹配C3及以上风险等级的投资者；富国全球消费精选为R4风险等级，匹配C4及以上风险等级的投资者。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
春分已至，看过了今日策略会的分享，各位投资者是否对于如何积极把握此轮春季行情多了不少信心？欢迎在富国基金视频号观看直播回放~
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本文来源：商讯
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