银保监会力挺！我国金融市场具有稳中向上基础

（原标题：银保监会力挺！我国金融市场具有稳中向上基础，估值较低！）

近期疫情在全球多国扩散，引起境外主要金融市场波动，也影响了我国金融市场。

对此，银保监会首席风险官肖远企17日详细阐述了他的看法。他指出，国际金融市场波动对我国的影响是短期的，有些影响可对冲。我国金融市场比较健全，具有稳中向上的基础。

他进一步指出，我国金融资产估值较低，股票市场整体市盈率较低，短期是比较好的避险资产，长期是比较好的价值资产。

对于市场关心的不良贷款问题，肖远企指出，银保监会做了压力测试，不良贷款受疫情影响会有所上升，但上升幅度不会太大，对经济造成的风险不大。

我国金融市场具有稳中向上基础

其一，疫情防控工作和复工复产在我国稳步推进，生产生活逐步回归常态；

其二，经济基本面长期向好的整体趋势没有改变；

其三，我国金融资产的估值较低，股票市场市盈率较低，短期是比较好的避险资产，长期是比较好的价值资产；

其四，宏观政策工具空间较大，工具比较丰富，财政政策力度和空间大，与境外市场相比货币政策空间较大

国际金融市场对我国影响短期，有些影响可对冲

对于国际金融市场波动与我国金融市场波动之间的关系，肖远企强调：

首先，我国与世界经济依存度较大，国际金融市场波动对我国金融市场的影响肯定是存在的。

目前信息资讯发达，很容易造成全球市场的同步，影响也很容易放大。我国资本市场波动主要还是受外部影响，我们需要分析，哪些影响是实质性的，哪些影响是心理性的，一定要区分开。

从经济看，会从供需两端产生影响。

从需求端看，因为境外疫情扩散，包括境外股市下跌，财富效应缩减，导致消费意愿下降，境外需求减少。如果这种情况持续，我们的出口首当其冲会受到影响。

从供给端看，全球的制造业和物流是相互联系的，如果疫情进一步扩大，肯定影响全球供应链衔接。任何一个国家的某个产业供应能力受到冲击，也会对全球的供应链产生影响。

其次，影响是短期的，有些影响是可以对冲的。

其一，全球经济和金融市场的波动，主要是受疫情的影响。疫情总会过去，不可能一直大规模存在，理性预期2-3个月就会过去，生产生活恢复常态。

其二，我国经济是大国经济，韧性较强，有较完整的制造业体系，有较大的消费市场，经济回旋余地较大。

其三，疫情在我国已经基本得以控制，生产生活逐步回归常态，相比境外主要经济体，我国生产生活恢复正常的速度会快一点，二季度开始我国的出口、生产和消费都会出现回补。

欧美市场震荡有两因素

对于欧美股市大幅震荡，肖远企分析主要有两方面原因：

其一，恐慌性放大。疫情扩散导致投资者信心受到影响、产生波动；财富效应收缩导致出现推迟消费、推迟投资的现象，这就是恐慌推波助澜造成的；

其二，技术性回调。过去十年美国股市经历了较长期的牛市，估值偏高，现在进行技术性回调是正常的。即使没有疫情影响，其他因素也可能造成美国股市回调。

因此，要理性辩证看待境内境外市场波动。

预计不良小幅上涨，对经济影响不大

因为疫情对实体经济造成了一定冲击，势必对银行不良贷款产生影响。

对此，肖远企称，银保监会对于资产质量问题也高度关注，在密切跟踪、分析和判断，也做了压力测试，银行业不良贷款整体是可控的，无须过于担心。

其一，不良贷款受疫情影响会有所上升，数据显示，2月份不良贷款已经上升了0.05个百分点。而且，2月份受疫情影响还未明显地表现出来，未来几个月影响会逐渐释放。

从2月份上升的不良贷款结构可以看出，主要是信用卡贷款和个人住房抵押贷款上升较快，关注类贷款有所上升。今后，不良贷款还会继续有所上升，对此要有客观预测和分析。

其二，要具体分析，目前上升的不良贷款和未来可能还要上升的不良贷款，哪些是因为疫情因素造成的，哪些是即使没有疫情影响也会产生的，对此要加以区分。

其三，不良贷款虽然会逐步释放，但是疫情影响毕竟是短期的，预计不良贷款小幅上升，上升幅度不会太大，对经济造成的风险不大。目前看，绝大部分企业的不良贷款确实是因为疫情因素，随着疫情好转，企业会恢复正常，甚至有些企业还会有“先发优势”，在全球供应链环境中抓住机会产生更好的经济效应。

其四，宏观政策对于不良上升有对冲措施，比如对小微企业进一步减税降费；比如定向降准、增加再贷款等；再比如贷款本息延期支付，避免资金链断裂中断企业生产经营；再比如增加市场流动性等。

其五，目前银行业不良贷款余额约3.3万亿元，而我国银行体系的拨备有6万亿元，也就是说，1块钱的不良贷款约有2块钱的拨备。每年银行还有2万亿-3万亿元的净利润，因此银行抵御风险的能力很充足。

其六，即使国际金融市场波动，但是可以看到，国际包括中国的金融体系是比较稳定的。2008年国际金融危机以后，各国完善监管体系，国际金融体系整体稳健，因此这是目前与2008年金融危机有本质区别之处。

来源：金融街15号