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央行8000亿降准大礼包如何影响钱袋子

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新年伊始,央行就向市场投放了全面降准大礼包。1月1日央行宣布,决定于1月6日全面降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元。分析人士指出,降准释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本,进而降低实体经济融资成本,新一期LPR(贷款市场报价利率)报价也有望出现小幅下降。面对如期而至的降准,股市、楼市、债市、汇市将受到何种影响也成为当下的焦点所在。

释放8000多亿流动性

为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。央行有关负责人表示,此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元,有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。

全面降准可对冲春节前现金流出等因素导致的流动性波动,去年初也有类似操作。中国民生银行首席研究员温彬表示,此次全面降准0.5个百分点符合市场预期。鉴于1月有6000亿元逆回购陆续到期,叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素,流动性出现压力,通过降准释放的8000多亿元资金一方面可以满足上述流动性需要,另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本,引导银行降低实体经济融资成本。预计1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降,一年期LPR为4.1%,五年以上期为4.75%。

值得注意的是,与去年初数据对比,央行本次降准力度实际有所缩减。此前,2019年1月4日,央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日均下调0.5个百分点。中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平对记者表示,2018年以来,存款准备金率下调频率不低,积累起来已经有较为明显的下降,未来降准的空间肯定不会像以前那么大,从稳健偏松政策要求来看,目前进行适度灵活调整体现了逆周期政策的需要,同时也是不搞大水漫灌政策的要求。

A股有望进一步上涨

收到降准政策大礼包后,1月2日A股市场迎来新年的首个交易日,A股市场的表现也备受市场关注。英大证券首席经济学家李大霄认为,此次降准是全面的,具有较强的政策针对性。此次降准有助于引导市场利率下行,是一场及时雨,应对跨年资金的需求和稳定经济增长有非常重要的作用,将有力提振市场信心,对股市也属于重大利好。

实际上,历次降准对于A股市场作用不一。数据显示,2014年以来,央行共进行了11次降准(包括定向降准)。降准之后的30天,股市只有2次下跌,其余均上涨。2019年1月4日宣布降准后,上证指数1、3、6个月内的涨幅分别为5.5%、29%和16.6%,表现好于前几次降准。不过,2019年9月6日降准后,大盘短线冲高后出现回落,随后3个多月内维持震荡格局。

苏宁金融研究院特约研究员何南野表示,从整体上看,新年的首个交易日,A股指数大幅高开概率较大,“降准直接为市场注入了流动性,大幅降低企业融资的难度,有利于实体经济的筑底回暖,对股市是重大利好。与此同时,2019年A股最后一个交易日,上证综指站上3050点,已经奠定了向上的基础。此次降准,有利于进一步激发市场情绪和投资者活力,带动股市的进一步上涨”。

何南野称,从行业来看,本次降准将更加直接利好银行、地产、券商等股票,降准为银行释放出更多的信贷资金,有利于促进银行的流动性管理和扩大信贷投放。

利好楼市 提振债市信心

从债市方面看,连平认为,此次降准,对于活跃债券市场以及保持债券市场的风险可控会发挥积极的作用。未来依然有进一步降准的空间,这会对未来债券市场进一步保持平稳良好的运行状态有积极影响。另外,准备金率的下调对汇率的直接影响较为有限。

至于楼市方面,易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称,此次降准政策后续会带来几个较为积极的影响。首先,房地产金融环境有望进一步宽松。在2019年三次降准的基础上,2020年首次降准,进一步释放了金融环境的宽松化导向。从实际情况看,房地产金融环境也需要从紧转松。尤其是在房地产开发贷款和个人按揭贷款等领域,都是需要积极进行改革的,此次降准不是定向降准,所以客观上也有助于带动更多的银行贷款进入市场,对于房地产领域是有较为积极的作用的。其次,降准会带动LPR利率下调,而随着LPR基础利率的下调,房地产银行贷款的工作也会调整,使得房贷利率有进一步下调的可能,既降低了购房成本,也使得2020年3月存量浮动贷款转换定价方式的工作更好展开。

在严跃进看来,根据过去经验,降准以后往往会带来很多新的利好。从市场预期的情况看,大家往往会对2020年的金融环境会有把握,这个时候供需双方会比较活跃,尤其是1月会有积极促销和交易现象的出现。而从实际交易情况看,房屋营销部门会更加活跃,以降准作为营销的突破口,这时候房屋买卖的问询和实际交易情况都会上升。据此也可以分析,房价本身容易出现反弹,这是后续市场稳定过程中需要注意的。

缓解小微、民营企业融资难

针对此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题,央行有关负责人表示,在此次全面降准中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元,有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时,此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。

温彬表示,在大银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业的要求下,预计监管部门将完善MPA考核,确保资金流向实体经济,特别是加大对“三农”、民营和小微企业的支持力度。

苏宁金融研究院研究员陶金认为,中小银行服务和支持实体经济的作用越发明显。在此背景下,给予中小银行更多流动性的意义也变得更大。由此看来,定向降准的力度和范围都有可能扩大,TMLF(定向中期借贷便利)等定向的公开市场操作工具也将发挥更大作用。

未来降准仍有空间

“此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改变。”央行有关负责人表示。

在货币政策方面,货币政策四季度例会也指出,要创新和完善宏观调控,稳健的货币政策要灵活适度,运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。这一表述在三季度则为“稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门”。

不提“闸门”一词,强调货币政策要灵活适度,运用多种货币政策工具,这样的调整透露了哪些信号?

温彬表示,不提总闸门,主要是对当前金融形势的一个判断。闸门主要是约束宏观杠杆率过快上升,去年以来我国整体的宏观杠杆率稳定,新的表述就不再提到闸门。陶金指出,不提“闸门”、流动性合理充裕以及灵活适度的货币政策,意味着在进一步打通货币至信贷传导渠道的基础上,给予银行体系和实体经济更多的流动性,但必须确保这些增量资金不在银行体系滞留、不过度流向房地产。总体上看,2020年货币政策力度和方向将会在大多数时间保持灵活适度的同时,一定程度偏向略宽松。

温彬认为,下阶段,全面降准仍有空间和必要,结合定向降准,预计还有2-3次降准空间。

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