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小牛新财富:财经4月财经报告(供参考)

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一、宏观及二级市场

1.1、宏观经济数据

2017年4月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2,前值51.8,预期51.6;非制造业商务活动指数为54,前值55.1,预期55.1。

制造业PMI指数

小牛新财富:财经4月财经报告(供参考)

需求端存在边际弱化压力但下行空间有限,主要来自出口、投资两方面支撑:尽管存在地缘风险高企、贸易保护等不利因素,出口仍将保持复苏回暖态势,相比去年改善明显;房地产投资增速虽有回落但高于预期,制造业盈利改善有利于投资弱复苏,PPP项目和积极财政带动下,基建投资的托底作用凸显。

PPI 降温,CPI 回升,剪刀差继续缩窄。需求放缓、基数渐起加上事件冲击,4月黑色、有色、能化价格均表现欠佳,PPI 同比或显著回落。尽管猪周期继续拖累,但菜价高基数渐退,其他食品价格亦提速,前期信贷多发、原材料涨价对非食品价格的影响继续,4月CPI 有望小幅回升。

工业难强,消费受累,出口添变数,需求承压。价格走软,工业利润和生产将受影响,4 月工业利润和工业增加值同比或回落。高房价挤压,刺激力度减弱,汽车消费走软,而调控加码,楼市降温,地产相关消费拖累,社消将略有下降。海外和国内PMI均回落,进出口同比或微降,未来中国可能进一步平衡对出口的依赖,贸易顺差或缩窄。

1.2、股票市场

4月国内股市表现欠佳,月初雄安新区相关概念股大幅走高,之后疯涨得以遏制。银监会发文以及金融监管政策的持续推进,资本市场感受到调整的压力,股市整体呈现下跌态势,截止月底收盘,上证综指、深证成指和创业板指分别收于3154.66点、10234.65点和1850.73点,跌幅分别为2.11%、1.86%和2.97%。成交量方面,三指数月成交量交上3月均有一定程度的缩减,成交量分别为4.22万亿、4.94万亿和1.22万亿。

1.3、债券市场

4月债券市场整体呈调整态势。相比上月末,中债综合指数、国债指数、国开债指数以及信用债指数均有所下跌,下跌幅度分别为0.46%、0.85%、0.31%和0.21%。债市大幅调整受到多方面因素影响,整体看,4月基本面和资金面均令债券市场承压,在此基础上监管升级及委外赎回压力加剧了市场调整幅度。

债券市场指数走势

二、私募市场统计

2017年4月份,私募市场成立证券类基金224只,规模177亿元,同比增加149.30%。伴随股指的回落,证券类基金成立数量和规模较上月均有所减少;股权类(PE/VC)产品248只,规模1440.59亿元,较去年同期小幅增加。股权和证券类产品规模较去年同期规模均有不同程度的增长,伴随股指企稳回升以及房地产投资收益预期的下降,市场投资资金有望进一步向权益类产品转移。

2.1、4月证券类私募基金统计

2017年以来,股指弱势调整,各指数处于年内较低水平,私募证券投资基金成立数量逐月缩减且少于去年同期水平,4月份成立224只,同比大幅缩减82.24%,处于16年以来最低水平;4月成立规模177亿元,同比增加149.30%。整体上看,私募证券基金成立数量明显小于去年水平,但单月规模大于去年上半年。

私募投资基金成立数量

4月,伴随上证指数的震荡回落,除了宏观策略精选指数略有上涨之外,其他各指数多以下跌为主,其中事件驱动精选指数跌幅明显。

朝阳永续私募基金指数走势

2.2、4月私募股权投资统计

2017年以来,私募股权投资数量整体较去年有所减少,其中4月份股权投资数量248个,处于近一年以来最低水平;规模1440.59亿元,较去年同期的1422.20亿小幅增加18.39亿元。3月和4月PE/VC类投资数量明显缩减,但投资规模仍能维持千亿级以上水平,表明单个项目投资金额显著增加。

2016年以来私募股权投资规模

小牛新财富:财经4月财经报告(供参考)

分行业看,4月份股权投资数量依然多分布于TMT行业,互联网、IT、金融和娱乐传媒位列前四,分别为71、67、30和28个;规模上看,超过百亿的行业有互联网、金融和汽车,其规模分别为416.44亿、278.21亿和129.20亿。

4月私募股权投资行业分布

三、私募要闻

3.1、监管三个月出五记拳 私募圈“月月惊心”

今年的私募监管以证监会年后统一部署的“2017年私募基金专项检查”拉开帷幕,多个地方证监局陆续开展辖区2017年私募现场检查工作,现场检查以“私募基金管理人登记备案、投资者适当性管理、资金募集、结构化产品杠杆率、关联机构之间的业务隔离、信息披露及利益冲突防范”为重点内容。同时,私募基金风险排查和场外配资风险排查仍在进行。

2月“私募资管备案4号文”的发布也让私募圈“炸”开了锅,规范重点聚焦在直接或间接投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的产品,明确协会暂不予备案此类产品。

3月1日,基金业协会发布《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》,明确申请开展私募基金份额登记服务、基金估值核算服务、信息技术系统服务的机构,应当具备下列条件:经营状况良好,其中开展私募基金份额登记服务和信息技术系统服务的机构实缴资本不低于人民币5000万元;公司治理结构完善,内部控制有效;经营运作规范,最近3年内无重大违法违规记录等。3月31日规定私募基金管理人只可备案与本机构已登记业务类型相符的私募基金,不可管理与本机构已登记业务类型不符的私募基金;同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。

进入4月份,基金业协会发布《关于“资产管理业务综合报送平台”第二阶段上线运行与私募基金信息报送相关事项的通知》,表示自4月5日起,28.23万私募基金从业人员的注册管理功能全面启用,对私募基金从业人员基本情况、资格取得、从业经历、诚信记录、投资业绩、后续培训等信息实现全口径管理。

3.2、3月份私募发行数量回暖 各策略收益率有所下降

5月2日,上海证券基金评价研究中心发布报告显示,3月股债两市走势震荡,权益市场表现不及年初,2057只具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品3月份平均收益率为0.51%,其中实现正收益的产品数量为1162只,占比为56.49%,整体表现较前期有所下降。

各策略私募基金收益率较前期均有所下降,定向增发基金延续2月强势名列月度收益率首位;股票多头和组合基金收益情况相对优秀,月度收益率分列各策略第二、三位;债券基金整体表现较为平稳,基本维持前期水平;套利策略较前期表现有较大幅度回落,月度收益率垫底。

3.3、过半私募压筹新三板失利 流动性仍是痼疾

据数据,2016年,多数新三板私募基金亏损,通过跟踪144只新三板私募基金,2016年全年的平均收益为-4.44%,其中仅51只产品获得正收益,占比35.42%,也就是说将近七成私募不赚钱。进入2017年一季度,在对169只投资于新三板的私募基金跟踪发现,近3月平均收益率为-0.25%,只有80只产品实现正收益,不足五成。其中红榕资本发行的三只私募基金均获得超高收益,其中两只收益占据新三板私募基金排名冠亚军位置。

据清科提供的数据显示,截至2017年一季度底,新三板挂牌企业数量超过11000家,活跃度也正在提升。仅以3月份数据为例,新三板共成交41.91万笔,涉及金额293.9亿元,与2月份相比增长八成。另一方面,新三板的融资规模也在明显增长。以3月份数据为例,超过300家企业完成定向增发,募集资金141.63亿元,这一数值是2月份的两倍。

3.4、上市公司一季报披露近尾声 私募持仓个股数量大幅减少

数据显示,在2016年年报中,合计361只私募产品出现在505只个股的年报中,而截至17年4月24日,从已披露的一季报统计,合计104只私募产品出现在120只个股中,私募持仓个股数量较前期大幅减少,也表明了近期市场的弱势。

当前的仓位水平来看,由于3月底A股市场出现大幅回调,私募机构当前仓位较上月有明显降低。当前半仓以上私募占比为接近受访基金经理人数的一半,其中仓位在八成以上的私募机构占比大幅回落至16.67%,这说明私募在前期进行了减仓操作。高仓位私募机构仓位水平趋于向下调整,三成仓位以下的私募机构占比由上月的不足5%上升至19.44%。此外前期部分个股涨幅较大,私募减仓操作,落袋为安较为明显,虽然私募整体上对于2017年的市场信心较2016年大幅提升,但是私募的策略更为灵活,呈现出高抛低吸的特性越来越明显。

3.5、监管趋严 债券私募委外业务收缩

近几年银行委外资金与私募基金业务往来十分密切,委外资金几乎成了债券私募规模增长的最大“推手”。大型债券私募的资管规模中有70%~80%来自委外。对私募机构而言,现在的监管并不意味着业务的终结,而是前几年高速发展后的巩固提高,若业绩表现良好,未来仍会有机会。

在这一轮金融去杠杆中,银行委外资金受到制约,依靠“委外模式”发展壮大的债券私募机构面临考验,一方面要应对委外赎回,业务收缩;同时,去年底以来债市调整,导致业绩不佳。债券私募认为,今年可能是前几年高速发展后巩固提高的阶段,现在策略上会相对保守,以控制风险、做好业绩为主。

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